曲江系的上市公司，这几年都过的比较难一些。
人人乐已于1年多前退市，西安旅游、世纪金花等则处于持续亏损之中，西安旅游在2025年年报发布后已经“披星戴帽”，股票简称变为“*ST西旅”。
就在8月31日收盘后，*ST西旅又有了突发情况：被债权人申请预重整！
此时，这家上市30年的老牌上市公司，又站在了命运的十字路口。
01
*ST西旅被申请预重整
2026年8月31日收盘后，*ST西旅发布多份公告，公告内容的核心是被债权人申请预重整。
根据公告，2026年8月28日，西安旅游股份有限公司（以下简称“西安旅游”）收到债权人西安曲江金控资产运营管理有限公司（以下简称“申请人”）送达的《关于向人民法院申请对上市公司进行重整的告知函》。
申请人以西安旅游逾期支付款项177.3万元且明显缺乏清偿能力但具备重整价值为由，向西安中院申请对公司进行预重整及重整。
西安中院已经作出（2026）陕01破申440号《民事决定书》及（2026）陕01破申440号之一《决定书》，决定对西安旅游启动预重整程序，并指定西安旅游股份有限公司清算组担任预重整临时管理人。
值得注意的是，此次对西安旅游申请进行预重整的申请人为西安旅游实际控制人控制的企业、为公司控股股东的参股企业。
在当日，*ST西旅还发布《关于公开招募和遴选重整投资人的公告》。
根据重整投资人招募公告，对重整投资人的要求除了基本条件之外，重点包括：
1.契约型基金、信托计划或者资产管理计划不得成为重整完成后公司第一大股东、控股股东或实际控制人。
2.为保障上市公司持续经营及治理结构稳定，意向投资人须作出不谋求迁址的承诺，即重整完成后，西安旅游的注册地仍保留于西安市，不得发生迁移。
3.公司2025年度经审计的期末归母净资产为负数，公司股票已于2026年4月27日被实施退市风险警示（*ST）。意向投资人需为公司财务指标持续满足维持上市公司地位提供合理的财务支持或其他支持（如需）。
4.意向投资人或其实际控制人所控制的主要企业最近一个会计年度合并口径的资产总额应不低于人民币90亿元，最近一个会计年度合并口径的营业收入不得低于人民币30亿元。
另外，此次意向投资人招募报名时间为2026年9月7日18时前，需要缴纳5000万元保证金，并且意向投资人提交约束性投资方案的时间为2026年9月14日18 时。
很明显，留给意向投资人报名的时间仅有一周，准备投资方案的时间也仅有最多两周，再加上对于投资人总资产、营收规模的要求，这说明很有可能已经有了意向投资人。
02
上市30年，西安老牌上市公司
在A股上市的西安旅游，是西安老牌上市公司，早在1996年的时候就已经在深交所上市。
今年，是西安旅游上市30年！
最初的很多年里，西安旅游的控股股东西旅集团是西安市国资委旗下的企业，2018年西安市国资委将持有的西旅集团100%股权无偿划转至曲江新区管委会后，曲江新区管委会成为上市公司西安旅游的实际控制人。
西安旅游的主业包括旅行社板块、酒店板块，以及其它板块。
其中，旅行社板块拥有西安海外旅游、西安中旅两大旅行社，这部分业务是其营收的主力，占到公司营收的60%以上，2026年上半年占比为66.23%。但旅行社业务的毛利率并不高，2026年上半年毛利率仅有5.26%，盈利能力极其微薄。
这主要是由于行业同质化竞争激烈，机票、景区资源等采购成本波动上升，叠加消费者对产品性价比要求提升，导致旅行社板块增收不增利特征显著。
酒店板块业务在西安旅游营收中的占比为20%以上，占比仅次于旅行社板块。西安旅游拥有的酒店品牌是“西旅万澳”，通过自持物业、租赁物业开展酒店经营。
酒店业务虽然在西安旅游营收中的占比只有20%多，但却是西安旅游利润的拖累。
2025年、2026年上半年，酒店业务的毛利率分别为-17.95%、-25.88%，即今年上半年每卖出100元的酒店服务，就要倒贴将近26元的成本。
西安旅游在2026年上半年半年报中表示：报告期内，酒店板块受市场下行、消费需求偏弱以及公司主动优化门店布局等因素综合影响，营收阶段性承压。
将西安旅游的财报拉长周期来看，其实过去十几年时间里都一直难言乐观。在2014年到2025年这12年时间里有8年时间净利润都处于亏损，即使是净利润盈利的其余4年，扣非净利润也均为亏损。
从2013年到2025年，西安旅游扣非净利润已经连续亏损了13年时间！今年上半年，净利润、扣非净利润继续处于亏损之中。
西安旅游这几年还有一个沉重的包袱，那就是总投资28亿元的扎尕那生态旅游养生特色小镇项目。
这个项目是2018年启动的一个项目，当时文旅康养概念正处于火热之中。
当年6月，西安旅游与甘肃省迭部县人民政府、正一信健康管理（北京）有限公司签署《投资合作协议》，三方共同成立迭部县扎尕那生态旅游文化发展有限公司，西安旅游占股51%。
2019年12月，三方又成立迭部县扎尕那康养置业有限公司，西安旅游持股70%（后增至85.3%）。
当时，西安旅游曾表示：“扎尕那生态旅游项目是公司针对主业缺乏旅游景区类核心资源支撑突出问题而重点投资打造的旅游资源类项目，认为扎尕那生态旅游资源的战略培育发展将对公司可持续发展形成有力支撑。”
但如今，8年时间过去，这个项目的建设并不顺利，处于持续亏损之中。
2026年上半年，迭部县扎尕那康养置业营收472.1万元，净利润亏损667.41万元。截止2026年6月30日，净资产为-12373.28万元。
迭部县扎尕那生态旅游文化发展2026年上半年营收为371.67万元，净利润为亏损2.06万元，净资产为1560.89万元。
迭部县扎尕那景区运营管理有限公司2026年上半年无营收，净利润亏损16.41万元。
03
站在命运的十字路口
今年4月份，西安旅游2025年年报发布后，由于其净资产为负，被正式实施退市风险警示，股票简称变更为“*ST西旅”。
最新的2026年半年报显示，2026年上半年西安旅游实现营收约为2.04亿元、归属于上市公司股东的净利润为亏损5847.668万元，营收较去年同期相比下降6.51%，亏损额度与去年同期亏损5598.96万元相比有所扩大。
截止2026年6月30日，西安旅游归属于上市公司股东的净资产为-1.13亿元，依然处于资不抵债的状态，资产负债率已经达到109.1%。
对于西安旅游来讲，如果2026度经审计期末净资产仍为负值，或出现其他财务类退市情形（如营收低于1亿且亏损、审计意见非标等），将被终止上市。
留给西安旅游保壳的时间，只剩下半年时间。
如果能够顺利进行重整，通过引入产业投资人，由重整投资人提供资金、产业、管理等支持，优化资产结构、债务结构和股本结构，将全面化解经营风险和债务风险，提升西安旅游的持续经营能力。
同时，也可以保护债权人、广大中小投资者、职工等各相关方的合法权益，从而实现各方共赢。
重整投资人，通过资金注入获得上市公司控制权，后续再把自己旗下资产装进这家公司，等资产体量或主营变化触发监管红线，从而形成借壳上市（重组上市）。
因此，此次预重整，对于目前的西安旅游来讲实际上是一件利好，预重整公告发布后次日，2026年9月1日，*ST西旅涨停！
目前，西安旅游只是进入预重整阶段，后续如果能够进入正式重整，谁将成为西安旅游的“白马骑士”，我们将继续关注。
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